【價值中國網(wǎng) 2013年06月19日】
【導(dǎo)讀】經(jīng)濟減速分為兩種，一種是資源基本得到了合理運用，因為發(fā)展階段的原因，經(jīng)濟自發(fā)地減速。另一種是資源利用效率下降，更多的資源被閑置，經(jīng)濟增長落入陷阱。中國目前面臨的問題是二者兼有，后者為主，此一難。
政府采取刺激政策調(diào)動閑置資源，提高經(jīng)濟增速，短期內(nèi)前面一難緩解。但是政府之手的效率不可能高，而且一定會提高金融杠桿率，引發(fā)未來金融市場動蕩。此二難。
沒有政府之手，資源閑置和經(jīng)濟減速，不可取。太多的政府之手，未來金融市場動蕩，也不可取。突破以上兩難困境，只能靠依靠政府改革，讓市場的力量調(diào)動閑置資源。政府改革，少了不管用，多了短期內(nèi)政治和經(jīng)濟秩序紊亂。此三難。
總結(jié)過去改革的成功經(jīng)驗，推進關(guān)鍵行業(yè)的市場化改革，能夠?qū)崿F(xiàn)三者之間的平衡。
經(jīng)濟為何減速？
這里先提出兩種假說，再結(jié)合相關(guān)證據(jù)回到對中國當前情況的解釋。
“富人的煩惱”。窮的時候有了錢，買衣服、買電器、買汽車，這些都是工業(yè)品，提高生產(chǎn)效率很快，經(jīng)濟增長也快。富了以后，花更多的錢給孩子上學、家人健康和吃喝玩樂，這些都是服務(wù)業(yè)，提高生產(chǎn)效率很慢，經(jīng)濟增長跟著慢下來。看那些成功趕超經(jīng)濟體的經(jīng)驗，經(jīng)濟發(fā)展到了富人臨界點以后，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟中的占比不斷提高，經(jīng)濟增速回落到一個較低的水平。
“缺陷的市場”。以前的經(jīng)濟運行處于相對完善的市場環(huán)境，各種資源基本得到充分利用。突然間，經(jīng)濟活動被迫轉(zhuǎn)移到一個有更多壟斷的市場環(huán)境。壟斷，不僅意味著自身部門不充分使用資源，不提高產(chǎn)出；還提高了其他非壟斷部門的投入成本，減少其它部門的投入和產(chǎn)出。這種市場環(huán)境的轉(zhuǎn)移也會使得經(jīng)濟增速會放慢�？茨切]有成功趕超經(jīng)濟體的經(jīng)驗，落入中等收入陷阱不是資源和稟賦條件突然惡化，而是資源持續(xù)得不到充分合理運用，失業(yè)率高企，經(jīng)濟一蹶不振。
現(xiàn)在回到對中國當前經(jīng)濟減速的解釋。先看看幾個關(guān)鍵的現(xiàn)象。一，從支出方看， 2008年爆發(fā)金融危機以后中國出口增速大幅下降，凈出口下降是從需求方拉動經(jīng)濟下滑的主要原因之一。二，從生產(chǎn)方看，中國的經(jīng)濟活動金融危機前向工業(yè)部門集中，在此之后的多年時間向服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)轉(zhuǎn)移。三，2008年金融危機是中國經(jīng)濟增速的分水嶺，危機前五年是兩位數(shù)時代，危機后趨勢性下降，現(xiàn)在到了七上八下時代。
“富人的煩惱”假說對危機后中國經(jīng)濟增速下降即便有一定的解釋能力，也很有限。其一，“富人的煩惱”與金融危機和出口增速突然大幅下滑沒有顯著聯(lián)系；其二，“富人的煩惱”能夠解釋經(jīng)濟活動從工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，但是不能解釋為什么以金融危機為界發(fā)生這種轉(zhuǎn)移；其三，從國際經(jīng)驗來看，中國人均5000美元的發(fā)展水平距離富人的標準還有很大距離。中國大部分還是窮人，工業(yè)品部門生產(chǎn)效率繼續(xù)提高的余地還很大。
“缺陷的市場”假說與上面幾個現(xiàn)象保持一致。中國的工業(yè)部門以制造業(yè)為主體，是一個高度市場化的部門。而中國的服務(wù)業(yè)里有一半是市場化程度較高的部門，比如餐飲、旅游、零售等等；也有一半是受到嚴格管制的部門，比如醫(yī)療、教育、通訊、金融等等。服務(wù)業(yè)總體而言是個市場化程度較低的部門，接近于教科書中的壟斷競爭市場。金融危機爆發(fā)和外需下降，主要打擊的是工業(yè)部門，迫使經(jīng)濟資源離開高度市場化的工業(yè)部門，轉(zhuǎn)向市場化程度低的服務(wù)業(yè)部門。這種轉(zhuǎn)移更大程度地暴露了“缺陷的市場”，內(nèi)生的經(jīng)濟增速下降。
除了這兩個假說，對中國經(jīng)濟減速還有其它一些解釋，比如“人口紅利消失”、“外需下降”。前者有些像“富人的煩惱”，發(fā)揮作用但未必關(guān)鍵，與關(guān)鍵證據(jù)難以對接；后者在邏輯上不完整，可以作為“缺陷的市場”假說中的一個環(huán)節(jié)。
金融杠桿率為何提高？
如果是“富人的煩惱”帶來的經(jīng)濟下滑，政府沒必要出手，資源已經(jīng)被充分利用了，增長放慢是沒辦法的事情。“缺陷的市場”則不然，資源沒能得到充分利用，政府有政策空間改變這種局面。
多數(shù)情況下，政府會采取刺激政策，擴大需求，調(diào)動更多的資源參與經(jīng)濟活動，降低福利損失。刺激政策能在短期內(nèi)減少就業(yè)和產(chǎn)出損失，代價是必須依賴更大程度的債務(wù)擴張�？梢杂梅醋C法理解為什么會這樣：如果能夠依托比市場機制更低的債務(wù)擴張帶動收入增長，市場機制本身就會發(fā)現(xiàn)并做到，無需政府出面。
換個角度看，在一個市場化程度更低的環(huán)境下實現(xiàn)資源的充分使用，必要條件是相對于較高市場化程度環(huán)境下更高的需求水平。更大的債務(wù)擴張才能帶來更高的需求水平，但是在壟斷的市場環(huán)境下，需求擴張帶來的收入增長有限，債務(wù)/收入比提高在所難免。
刺激政策工具的選擇影響著債務(wù)/收入比上升的幅度。如果刺激政策有較大的正面溢出效應(yīng)，刺激政策雖然提高了公共部門的債務(wù)收入比，但是會降低其他部門的債務(wù)/收入比，全社會的債務(wù)/收入比上升有限。如果刺激政策不具備較大的正面溢出效應(yīng)，甚至還有顯著的擠出效應(yīng)，刺激政策措施主要不僅帶來局部的債務(wù)/收入比顯著上升，也會帶來全社會的債務(wù)/收入比顯著上升。
中國的情況不樂觀。中國服務(wù)業(yè)部門的管制普遍而且嚴重，這種環(huán)境下要實現(xiàn)資源的充分利用，非得更大程度的債務(wù)和需求擴張才能奏效。政府主導(dǎo)的債務(wù)擴張行政色彩太濃，正面的溢出效應(yīng)難以保障。
在缺乏市場環(huán)境實質(zhì)性改善的前提下，只要政府不愿意閑置資源，刺激政策和債務(wù)擴張就難以避免。2009和2010年是銀行信貸和地方融資平臺擴張，監(jiān)管部門擔心風險不讓做了。2012年影子銀行擴張，監(jiān)管部門又開始了新的擔心。接下來，不是重新回到銀行信貸擴張，就是開辟新的領(lǐng)域，比如地方債。這樣干時間長了，債務(wù)/收入比不斷放大，未來爆發(fā)金融市場動蕩的概率大幅增加。
在資源閑置和金融市場動蕩兩難之間，如果非要選，后者未必更差。
改革為何難？
通過政府職能改革，在更低的債務(wù)擴張下實現(xiàn)資源充分利用，擺脫增長陷阱與金融動蕩的兩難選擇。但是改革也是一難，因為改革會帶來一定時期內(nèi)政治、經(jīng)濟甚至是社會動蕩的概率增加。能改革成功的國家不多，少數(shù)幸運的國家也是經(jīng)歷了金融市場動蕩以后，才痛定思痛總結(jié)教訓，成功實現(xiàn)了改革。
改革的結(jié)果是一系列條件概率放在一起的結(jié)果。政治家的信念、決心、共識和能力是前提條件，方式方法也決定成敗。諸多因素放在一起，至少短期來看經(jīng)過風險調(diào)整后的改革成果就未必那么大了。
堅持不下去的改革還不如不改，結(jié)果可能會比出發(fā)點更糟糕。全面鋪開的改革風險很大，這意味著政治和經(jīng)濟秩序大面積的真空期。也許過了真空期就是一片光明，但真空期就可能斷送一切。次序顛倒的改革很危險。金融開放先于國內(nèi)金融市場發(fā)展葬送了不少國家的前途。抓不住重點的改革是瞎折騰，耗費了政治家的熱情和精力以后，改革中斷收場。
三難選擇只是短期利益的權(quán)衡，長期來看改革是唯一的出路。給定政治環(huán)境，找到恰當合理的改革方式才能謀取更大的改革收益和更小的過渡期損失。過去的成功經(jīng)驗是抓住一個能做大蛋糕的行業(yè)，推進其市場化進程。這個過程政治壓力沒那么大，收益很顯著。這些經(jīng)驗在今天依然適用�？纯唇】敌袠I(yè)，千萬量級的潛在就業(yè)潛力，難以估量的投資潛力，所缺的就是機制。一屆政府搞好一個關(guān)鍵部門的改革，就業(yè)壓力能極大緩解，債務(wù)擴張沒有太大必要，經(jīng)濟增速就算下滑也相對有限而且沒有嚴重的資源閑置損失，三難困境大大緩解。
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