【《東方早報(bào)》 2013年12月22日】
【導(dǎo)讀】有券商人士昨日向早報(bào)記者透露，創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開發(fā)行）管理辦法的修訂，以及創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法的制定都已基本成形。創(chuàng)業(yè)板IPO新政將大幅降低創(chuàng)業(yè)板上市的盈利性指標(biāo)，并向滿足條件但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高科技公司敞開IPO大門。
“現(xiàn)在只是草案，并未最終定稿，但大致的改革方向已確定�！鄙鲜鋈虡I(yè)人士說。
擬取消“營收增速30%以上”硬指標(biāo)
上述消息人士稱，上述兩套辦法已結(jié)束了內(nèi)部意見征求，并已在券商內(nèi)部下發(fā)，“還需要走一些意見征求的程序。但正式發(fā)布的時(shí)間不會(huì)很慢�！�
該人士又透露，IPO新規(guī)主要修訂了對(duì)盈利指標(biāo)的硬要求，門檻下調(diào)幅度很大。針對(duì)目前創(chuàng)業(yè)板IPO的兩套上市指標(biāo)，新政將取消第一套指標(biāo)中對(duì)擬IPO公司業(yè)績連續(xù)增長的要求；并取消第二套指標(biāo)中“最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%”的要求。
2009年3月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，明確創(chuàng)業(yè)板將采用兩套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)——最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%；并規(guī)定，發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。
雖然定位于扶持中小企業(yè)，但創(chuàng)業(yè)板自2009年開板以來，負(fù)責(zé)審核其上市資格的證監(jiān)會(huì)對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)始終采取“高標(biāo)準(zhǔn)”。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，目前上市的355家創(chuàng)業(yè)板公司，基本都采取了第一套、即更加嚴(yán)格的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，“否則很可能會(huì)通不過審核�！�
然而，證監(jiān)會(huì)在嚴(yán)守高門檻財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，卻未能止住大批創(chuàng)業(yè)板公司通過“做假賬”粉飾業(yè)績達(dá)到上市目的。由此，降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻的呼聲在創(chuàng)業(yè)板開板后就沒有停止過。由于《證券法》中并無盈利持續(xù)增長的要求，在證監(jiān)會(huì)提出“不審盈利”的注冊(cè)制改革方向之后，改革創(chuàng)業(yè)板的財(cái)務(wù)門檻已經(jīng)是大勢所趨。
虧損高新企業(yè)在新三板掛滿一年或可登陸創(chuàng)業(yè)板
在創(chuàng)業(yè)板“造假”不斷的同時(shí)，也派生出了另一方面的窘境，那就是不少具有高成長前景的新型企業(yè)、尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因行業(yè)模式的獨(dú)特性，凈利潤仍然虧損而無法登陸A股市場，紛紛棄走A股赴海外資本市場尋找融資途徑。
在此次新政修訂中，針對(duì)這類企業(yè)，也進(jìn)行了大力度的改革。
新政擬允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下也可以發(fā)行。但要求企業(yè)有穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時(shí)需滿足年收入超過1億元、新三板掛牌一年等條件；對(duì)于高新企業(yè)，要求近三年內(nèi)，企業(yè)科研經(jīng)費(fèi)占銷售收入的平均占比在10%以上。
根據(jù)科技部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)手發(fā)布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作指引》（國科發(fā)火[2008]172號(hào)文），高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定，其近三年持續(xù)的研發(fā)費(fèi)用投入占銷售收入總額的比例需符合以下要求：銷售收入5000萬元以下，比例不低于6%；銷售收入5000萬-2億元的，比例不低于4%；銷售收入2億元以上的，比例不低于3%。
值得關(guān)注的是，在新政草案中提到，虧損高新企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，需先在新三板“過渡”一年�！皯�(yīng)該可適用于‘轉(zhuǎn)板’制度”，上述券商人士說道，否則必須要修改《證券法》才能得以實(shí)現(xiàn)�！蹲C券法》第十三條規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好。
西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明表示，“明年也許會(huì)出現(xiàn)的景象——各地四板（編注：即區(qū)域股權(quán)交易中心）掛牌企業(yè)累計(jì)達(dá)1萬多家，新三板年內(nèi)掛牌1000家，創(chuàng)業(yè)板上100多家�！薄白C監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)、支持創(chuàng)業(yè)板從新三板選企業(yè)，而新三板從四板選，這就是所謂‘多層次資本市場’�！睂�(duì)于想上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，程曉明建議“先上新三板”。
而對(duì)于醞釀已久的再融資制度，則將引入“小額快速”增發(fā)等措施。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在內(nèi)部培訓(xùn)會(huì)上表示，創(chuàng)業(yè)板再融資制度將引入“儲(chǔ)架發(fā)行”，即“一次決策多次發(fā)行”，并簡化審核。
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