【財經(jīng)網(wǎng) 2013年01月10日】
[導(dǎo)讀] 預(yù)計2014年季度CPI同比增速將在2.8%-3.2%的較窄區(qū)間中波動。而在基數(shù)的作用下，月度高點可能會出現(xiàn)在5月和年末、接近3.5%；通脹壓力的緩解將為今年的價格改革創(chuàng)造有利時機。
12月CPI顯著回落
12月CPI同比增速從11月的3%顯著下滑至2.5%，為5月以來的最低值。雖然一些食品受低溫和季節(jié)性需求的推動價格上漲，但整體食品價格環(huán)比僅微升0.6%，顯著低于往年12月的勢頭——過去10年食品價格月環(huán)比平均增長1.7%。至此，CPI同比增速在四季度均值為2.9%，2013年全年均值為2.6%。
我們將2014年CPI預(yù)測從3.5%下調(diào)至3%
在此前的預(yù)測中，我們預(yù)期基數(shù)效應(yīng)會在未來一年上升、食品價格會呈現(xiàn)一定幅度的上漲，因此預(yù)計2014年CPI同比增速將從2013年的2.6%上升至3.5%。但近期數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)外糧食豐收、糧食儲備充裕、規(guī)模化養(yǎng)殖趨勢下豬周期更加平緩且氣候較溫和的共同作用下，食品價格漲幅比預(yù)期疲軟。而最新的央行儲戶調(diào)查也顯示，較為溫和的食品價格漲幅緩和了居民部門的通脹預(yù)期。更重要的是，12月通脹的大幅回落拉低了2014年的起點、使得全年基數(shù)效應(yīng)與2013年相比變化不大。
鑒于此，我們將2014年CPI通脹預(yù)期下調(diào)至3%。我們預(yù)計2014年季度CPI同比增速將在2.8%-3.2%的較窄區(qū)間中波動。而在基數(shù)的作用下，月度高點可能會出現(xiàn)在5月和年末、接近3.5%。
政策影響
通脹壓力的緩解將為今年的價格改革創(chuàng)造有利時機。我們繼續(xù)預(yù)計政府將在今年上調(diào)能源和公共事業(yè)價格。
較溫和的通脹壓力也會為貨幣政策帶來更多的回旋余地，特別是當經(jīng)濟遭受負面沖擊時。這也將有助于緩解市場對貨幣政策大幅收緊的擔憂和恐慌，特別是在流動性管理不當、貨幣市場利率上升時。
預(yù)測面臨的風(fēng)險
我們調(diào)整后的CPI預(yù)測所面臨的上下行風(fēng)險較為均衡。下行風(fēng)險來自于大宗商品價格進一步走弱、產(chǎn)能持續(xù)過剩，以及信貸收緊。上行風(fēng)險可能來于信貸擴張強于預(yù)期、天氣原因?qū)е率称穬r格攀升，以及工資上漲較快導(dǎo)致服務(wù)價格漲幅超預(yù)期。
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