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【導(dǎo)讀】“混合所有制的推進依賴于資本市場的繁榮，而資本市場的進一步發(fā)展壯大也需要更多混合所有制企業(yè)的成長，這二者相輔相成、共榮共進。資本市場作為載體，能提供更為便利的交易條件，通過股權(quán)交易促進所有制混合，對于當(dāng)下低迷的市場，也是一個利好�！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示。

在新一輪國資改革拉開大幕的背景下，混合所有制的動向備受關(guān)注，近期騰訊入股四維圖新、中國電信成立資本運營部，都被視為“試水”。去年11月，黨的十八屆三中全會明確“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”，與以往政策相比，“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟”已經(jīng)上升到“基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”的高度。

“混合所有制的提出，解決了在過去所有制分割的情況下，深入改革勢必遇到的所有制交叉問題。不同的所有制需要共存互利，更需要提高經(jīng)濟效率，保證國有資產(chǎn)的保值增值。所以十八屆三中全會的決定為混合所有制提供了立法方向，化解了在改革推進過程中既得利益群體的阻礙，降低了國企、民企所有制混合經(jīng)營的政策風(fēng)險�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟告訴《證券日報》記者。

值得注意的是，十八屆三中全會有關(guān)混合所有制的論述亮點，一方面從法人治理的角度，明確了以“管資本”為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管；另一方面從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度，明確企業(yè)職工可以持股，同時強調(diào)非公有資本可以控股。

今年“兩會”期間，國資委副主任黃淑和指出，發(fā)展混合所有制可以采用產(chǎn)權(quán)市場、股票、吸引股權(quán)投資基金和戰(zhàn)略投資者三種市場化的方式引入民資，重心是完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司法人治理結(jié)構(gòu)。而業(yè)內(nèi)人士普遍認為，建立健全國有企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，特別是構(gòu)建有效、規(guī)范運作的董事會是國資委實現(xiàn)間接監(jiān)管企業(yè)、實現(xiàn)“管資本”的必要前提。

“目前，各級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)普遍以董事會建設(shè)為核心加強國有企業(yè)公司治理，已取得了階段性成效。” 中國社科院公司治理研究中心秘書長葉揚告訴《證券日報》記者。

葉揚認為，建立健全國有企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)還應(yīng)該從以下三個方面進一步突破：

第一，增強董事會獨立性。董事會在國有企業(yè)公司治理中起核心作用，并應(yīng)該保持董事會的獨立性。從國內(nèi)普遍的實踐來看，目前我國各級國有企業(yè)董事會本身的獨立性較弱，并且沒有被賦予應(yīng)有的權(quán)力。

第二，實行分類監(jiān)管。國資委在公司治理方面仍處于一刀切的粗放型局面，無論企業(yè)規(guī)模大小、是何類型，都以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來衡量，國有企業(yè)分類治理模式尚未形成。

第三，構(gòu)建量化評價體系。各級國資委在受理董事會年度工作報告方面開展了不同程度的制度創(chuàng)新，但這種評價模式更大程度上屬于定性的方式。

針對股權(quán)結(jié)構(gòu)，國家行政學(xué)院研究員胡敏認為，“一股獨大”、“內(nèi)部人控制”問題導(dǎo)致近年來出現(xiàn)的大量國有資產(chǎn)流失問題和企業(yè)利益輸送問題，都是法人治理結(jié)構(gòu)建立不到位不健全的表現(xiàn)。

所謂“一股獨大”，指的是股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，而“內(nèi)部人控制”，則指股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散。據(jù)記者了解，北京師范大學(xué)的《中國上市公司董事會治理指數(shù)報告》曾對2314家中國上市公司進行過研究，結(jié)論表明，國有相對控股公司的董事會治理指數(shù)最高。

“相對控股模式更有利于發(fā)揮公司治理的作用，能夠更為有效地促使經(jīng)理人員按股東利益最大化原則行事，并實現(xiàn)公司價值最大化。” 北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華說。

“深化國資國企改革離不開資本市場的發(fā)展和完善。” 此前，國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席、國資國企改革專家季曉南表示，深化國資國企改革，由管理國有企業(yè)轉(zhuǎn)向經(jīng)營國有資本，需要資本市場繼續(xù)發(fā)揮“助推器”和“加速器”的作用。

山西證監(jiān)局局長孫才仁認為，資本市場在支持混合所有制經(jīng)濟和國資運營公司改革中大有作為。無論混合所有制、國有資本投資公司的運作，還是員工持股，都需要在股份制體制下進行，股份制將是推動各類企業(yè)主體平等融合發(fā)展的最佳路徑。此外，伴隨混合所有制發(fā)展的大量企業(yè)改制和員工持股改革，不僅有助于增加職工財產(chǎn)性收入，激發(fā)消費潛力，而且將深刻改變股票市場的國資上市公司的治理結(jié)構(gòu)。