【金融時(shí)報(bào) 2014年12月23日】
時(shí)值歲末，2014年金融改革以密集出臺(tái)的政策節(jié)奏顯示出不同凡響的爆發(fā)力，給人們留下深刻印象。
11月21日，央行宣布自11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)，將存款利率上浮的區(qū)間擴(kuò)大到1.2倍。這標(biāo)志著存款利率市場化又大大向前推進(jìn)一步。
11月30日，國務(wù)院法制辦公室公布了由中國人民銀行起草的《存款保險(xiǎn)條例（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見。學(xué)界與業(yè)界普遍認(rèn)為，存款保險(xiǎn)條例撩起了人們期待已久的面紗，成為2014年中國金融改革的最大看點(diǎn)之一。未來存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)也將為利率市場化進(jìn)一步推進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。
“從年初不斷創(chuàng)新貨幣政策工具，到3月份將銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，再到年底密集出爐的利率市場化舉措以及存款保險(xiǎn)條例（征求意見稿），2014年可謂金融改革豐收年�！北緢�(bào)專家組成員、中國銀行國際金融研究所副所長宗良此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“2014年是貫徹落實(shí)黨的十八屆三中全會(huì)精神、全面深化改革的第一年�；仡櫲�，金融改革積極有序推進(jìn)，取得了諸多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展�！�
“雙率”改革寫新篇
利率是資金要素的價(jià)格，利率市場化改革關(guān)乎全局。今年以來，人民銀行在推動(dòng)存款利率市場化改革方面力度不斷加大。11月21日，在調(diào)整人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率水平的同時(shí)，將人民幣存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大至1.2倍，并簡化了存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次，擴(kuò)大了利率市場化定價(jià)空間。
今年以來，人民銀行還健全了上海銀行間同業(yè)拆放利率和市場利率定價(jià)自律機(jī)制，穩(wěn)步擴(kuò)大同業(yè)存單發(fā)行交易等。不久前，央行副行長胡曉煉在一次演講中總結(jié)了這一成績：2014年1至10月，我國銀行同業(yè)存單發(fā)行總規(guī)模超過了5800億元，而2013年全年僅340億元。胡曉煉表示：“這對于進(jìn)一步健全市場利率形成機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力具有重要意義。伴隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新，我國利率市場化的程度已經(jīng)大大提高�！�
除利率外，人民幣匯率市場化改革也在加快推進(jìn)。
2014年3月17日，人民銀行在充分考慮經(jīng)濟(jì)主體適應(yīng)能力的基礎(chǔ)上，把銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，銀行柜臺(tái)匯率報(bào)價(jià)區(qū)間由2%擴(kuò)大至3%，這也是自2012年由0.5%擴(kuò)大至1%之后，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的再次擴(kuò)大。
“人民幣波幅擴(kuò)大增加了資金套利的難度，會(huì)導(dǎo)致部分套利需求的減退�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。此外，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度有利于增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性，不斷優(yōu)化資金配置效率，進(jìn)一步增強(qiáng)市場配置資源的決定性作用，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
值得注意的是，在進(jìn)一步深化匯率改革的同時(shí)，退出匯率干預(yù)正成為央行貨幣框架的新常態(tài)。此外，央行還授權(quán)外匯交易中心在銀行間市場開展人民幣對英鎊、歐元、新加坡元、新西蘭元等貨幣的直接交易，降低了經(jīng)濟(jì)主體的匯兌成本，提高了市場效率。
宏觀調(diào)控方式顯新意
“說起今年全年貨幣政策操作和宏觀調(diào)控方式，用一個(gè)‘新’字來概括最為精準(zhǔn)。”來自工行的市場人士認(rèn)為。
回顧全年，為保持銀行體系流動(dòng)性總體平穩(wěn)適度，支持貨幣信貸合理增長，人民銀行以促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整為導(dǎo)向，不斷豐富和完善了貨幣政策工具組合。年內(nèi)兩次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”，分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，積極創(chuàng)新貨幣供給工具，調(diào)節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)，引導(dǎo)市場利率走勢。央行創(chuàng)設(shè)了中期借貸便利（MLF），向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣，對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場預(yù)期產(chǎn)生影響，引導(dǎo)其向符合國家政策導(dǎo)向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供低成本資金，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本。
有專家認(rèn)為，2014年的貨幣政策積極發(fā)揮“定向”的作用，不斷增強(qiáng)了政策靈活性，取得了預(yù)期效果。首先保證了不出現(xiàn)大規(guī)模刺激政策。其次，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，使其在有利于轉(zhuǎn)型升級的軌道上穩(wěn)健前行。第三，這樣的調(diào)控更為靈活精準(zhǔn)，有助于為金融改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和貨幣基礎(chǔ)。
2014年以來，在國際金融危機(jī)影響依然存在、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大的形勢下，我國部分企業(yè)經(jīng)營效益下降，小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問題依然突出。為此，國務(wù)院兩次召開常務(wù)會(huì)議，多措并舉、標(biāo)本兼治，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整。除要求金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸管理、清理不合理的收費(fèi)、規(guī)范影子銀行業(yè)務(wù)、遏制籌資成本不合理上升外，更重要的是進(jìn)一步提出了深化金融體制機(jī)制改革的任務(wù)，包括推進(jìn)利率匯率市場化、發(fā)展多層次資本市場、加快發(fā)展民營銀行等中小金融機(jī)構(gòu)。這些改革的推進(jìn)，將有助于從根本上緩解企業(yè)融資成本高的突出問題。
2014年，人民銀行繼續(xù)堅(jiān)持市場化改革方向，減少行政審批，強(qiáng)化市場約束，加快金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，穩(wěn)步擴(kuò)大銀行間債券市場規(guī)模，直接融資比例大幅提升。此外，還大力推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)金融改革先行先試，在自由貿(mào)易賬戶體系、投融資匯兌便利、人民幣跨境使用、利率市場化、外匯管理改革5個(gè)方面積累可復(fù)制、可推廣的改革開放和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，積極助力區(qū)域金改向縱深發(fā)展。
“人民幣”成耀眼關(guān)鍵詞
2014年前10個(gè)月，跨境人民幣結(jié)算規(guī)模近8萬億元，人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重約24%，貨物貿(mào)易進(jìn)出口的人民幣結(jié)算比重為15.7%，和我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家達(dá)到174個(gè)。
本幣使用的國際合作不斷深化。截至目前，已有28個(gè)中央銀行與我國簽訂了雙邊本幣互換，總金額超過3萬億元人民幣，其中，2014年與瑞士、斯里蘭卡、俄羅斯、卡塔爾、加拿大5國的中央銀行簽署的雙邊本幣互換協(xié)議。
截至2014年10月份，我國央行先后與12個(gè)國家或地區(qū)的中央銀行簽訂了人民幣清算安排，其中今年與英國、德國、法國、韓國、加拿大、澳大利亞、盧森堡、卡塔爾8國央行簽訂了清算安排。至此，除在傳統(tǒng)的亞洲地區(qū)，人民幣貨幣合作延伸到了歐洲主要經(jīng)濟(jì)金融中心，拓展到美洲、大洋洲、中東地區(qū)。
截至10月底，已有169家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國銀行間市場投資，超過30家的央行和貨幣當(dāng)局已將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備。
一組組數(shù)據(jù)展示了人民幣國際化所取得的驕人成就。2014年以來，“人民幣”已成為金融改革領(lǐng)域最耀眼的關(guān)鍵詞。這一年間，我國允許人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）以人民幣開展境外證券投資，擴(kuò)大人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）境外試點(diǎn)，允許跨國企業(yè)集團(tuán)開展跨境人民幣資金集中運(yùn)營業(yè)務(wù)等。
債券市場對外開放進(jìn)一步加快，積極推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴香港發(fā)行人民幣債券以及境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。截至2014年10月末，共有16家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行人民幣債券1055億元，推動(dòng)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券5億元。
2014年也是跨境人民幣業(yè)務(wù)開展5周年。10月份，央行副行長胡曉煉在跨境人民幣業(yè)務(wù)5周年座談會(huì)上指出，跨境人民幣業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和人民幣國際化是市場需求驅(qū)動(dòng)和我國改革開放不斷深化的必然結(jié)果。可以說，如果沒有順應(yīng)市場需求而大力推進(jìn)改革開放，始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向，人民幣國際化不可能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。目前，我國正處于深化改革開放的新階段，國家改革整體戰(zhàn)略部署正在逐步落實(shí)之中，匯率利率市場化改革、人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場做大做強(qiáng)等改革將不斷推進(jìn)，同時(shí)，國家“周邊大通道”和“一路一帶”建設(shè)等重大戰(zhàn)略逐步落實(shí)，我國對外經(jīng)濟(jì)金融交往不斷深化，將會(huì)派生出更大、更廣范圍的人民幣跨境使用的市場需求，將為人民幣國際化持續(xù)注入新的動(dòng)力。
2015年正在大踏步向我們走來�？梢灶A(yù)見，這將是金融改革“再下城池”的又一個(gè)重要年份。接受采訪的業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，2015年金融改革步伐將繼續(xù)呈現(xiàn)加快態(tài)勢。存款保險(xiǎn)制度已公開征求意見，預(yù)計(jì)2015年正式推出，鼓勵(lì)成立更多民營銀行等政策預(yù)計(jì)也將陸續(xù)出臺(tái)。另外，利率市場化將進(jìn)一步推進(jìn)，相應(yīng)地配合金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。國內(nèi)資本市場有望進(jìn)一步開放和擴(kuò)容，行政管理方面，逐步放松管制、更多地利用市場功能來解決市場存在的問題，將是大趨勢。
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