【2018-02-19 國(guó)資小新】
【導(dǎo)讀】有企業(yè)境外投資業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展的同時(shí)，出現(xiàn)了有些項(xiàng)目資產(chǎn)狀況不佳，盈利能力不強(qiáng)，投資回報(bào)率偏低等問(wèn)題，企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力和水平與企業(yè)加大境外投資發(fā)展不相適應(yīng)是一個(gè)重要原因。為此，近日財(cái)政部印發(fā)了（財(cái)資〔2017〕24號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），對(duì)境外投資全過(guò)程涉及的重要財(cái)務(wù)問(wèn)題作出了規(guī)范，《辦法》于2017年8月1日起正式施行。
德勤中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)咨詢(xún)合伙人余云表示，這次《辦法》出臺(tái)，詳盡明確了企業(yè)境外投資的事前、事中、事后財(cái)務(wù)管理要求，強(qiáng)調(diào)了全過(guò)程管理。
投資前要求謹(jǐn)慎決策
余云認(rèn)為，《辦法》值得關(guān)注的亮點(diǎn)是，明晰了境外投資財(cái)務(wù)管理職責(zé)：界定直接開(kāi)展境外投資的企業(yè)、母公司等各利益主體相關(guān)方的財(cái)務(wù)管理職責(zé)；構(gòu)建了境外投資事前決策合理機(jī)制：要求境外投資事前決策必須考慮財(cái)務(wù)可行性，規(guī)定財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和可行性研究的形式和內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)履行決策職責(zé)的書(shū)面紀(jì)要、申請(qǐng)回避等程序，以利于遏制違規(guī)決策和盲目決策等問(wèn)題；規(guī)范境外投資事中運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)管理：對(duì)資金管控、成本費(fèi)用控制、股利分配、外匯業(yè)務(wù)等財(cái)務(wù)管理事項(xiàng)提出明確要求，以利于增強(qiáng)事中約束；加強(qiáng)境外投資財(cái)務(wù)監(jiān)督：要求建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督和審計(jì)制度、開(kāi)展實(shí)地監(jiān)督檢查等多種方式強(qiáng)化監(jiān)督，依法接受主管財(cái)政機(jī)關(guān)和國(guó)家審計(jì)機(jī)關(guān)的監(jiān)督檢查；建立健全境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制：要求建立健全境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，定期開(kāi)展績(jī)效評(píng)價(jià)，以利于加強(qiáng)追蹤問(wèn)效。
余云表示，其中最值得關(guān)注的條款包括要求投資前的謹(jǐn)慎決策。比如第十一條指出，國(guó)有企業(yè)以并購(gòu)、合營(yíng)、參股方式進(jìn)行境外投資，應(yīng)當(dāng)組建包括行業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收、法律、國(guó)際政治等領(lǐng)域?qū)＜以趦?nèi)的團(tuán)隊(duì)或者委托具有能力并與委托方無(wú)利害關(guān)系的中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查并形成書(shū)面報(bào)告。其中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注若干財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括目標(biāo)企業(yè)（項(xiàng)目）所在國(guó)（地區(qū)）的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；目標(biāo)企業(yè)（項(xiàng)目）存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。第十二條亦指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)組織內(nèi)部團(tuán)隊(duì)或者委托具有能力并與委托方無(wú)利害關(guān)系的外部機(jī)構(gòu)對(duì)境外投資開(kāi)展財(cái)務(wù)可行性研究，對(duì)投資規(guī)模較大或者對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義的境外投資，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)分別組織開(kāi)展內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)可行性研究。第十三條同樣強(qiáng)調(diào)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)關(guān)鍵商品價(jià)格、利率、匯率、稅率等因素變動(dòng)影響境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）盈利情況進(jìn)行敏感性分析，評(píng)估相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出應(yīng)對(duì)方案等。
此外，該《辦法》關(guān)于境外投資運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)管理也做出了明確清晰的表述。第四章明確“國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）納入全面預(yù)算管理體系，明確年度預(yù)算目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的預(yù)算控制�！本惩馄髽I(yè)應(yīng)“明確財(cái)務(wù)授權(quán)審批和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控要求""建立健全銀行賬戶(hù)管理制度、薪酬制度外匯管理制度等，同時(shí)也規(guī)定境外國(guó)家（地區(qū)）法律法規(guī)無(wú)禁止性規(guī)定的，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）納入本企業(yè)財(cái)務(wù)管理信息化系統(tǒng)管理�！�
《辦法》還對(duì)境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)做出了規(guī)定，在第六章指出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類(lèi)型境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）特點(diǎn)設(shè)置合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。設(shè)立短期與中長(zhǎng)期相結(jié)合的績(jī)效評(píng)價(jià)周期，對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略要求、投資周期長(zhǎng)的境外投資企業(yè)（項(xiàng)目），應(yīng)當(dāng)合理設(shè)定差異化的績(jī)效評(píng)價(jià)周期�？�(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告應(yīng)當(dāng)作為國(guó)有企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源的重要依據(jù)。對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果長(zhǎng)期不理想的境外投資企業(yè)（項(xiàng)目），國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)清算、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式及時(shí)進(jìn)行處置。
剛性和彈性
專(zhuān)業(yè)人士表示，《辦法》注重剛性與彈性的平衡。余云表示，該《辦法》對(duì)企業(yè)境外投資的事前、事中、事后財(cái)務(wù)管理提出明確要求，企業(yè)需要對(duì)照?qǐng)?zhí)行，但是在執(zhí)行中，企業(yè)可以根據(jù)被投資實(shí)體的戰(zhàn)略重要性，管控程度等建立差異化的管控清單，即在“規(guī)定動(dòng)作" 之外，還可以有“自選動(dòng)作”，根據(jù)被投資實(shí)體的行業(yè)特殊性，周期性設(shè)置差異化的考核指標(biāo)體系與考核周期。
專(zhuān)家表示，中國(guó)企業(yè)“走出去”當(dāng)形成管理閉環(huán)，加強(qiáng)對(duì)境外企業(yè)的監(jiān)督與評(píng)價(jià)，從價(jià)值管理的角度，結(jié)合境外公司不同的發(fā)展階段和業(yè)務(wù)范圍，建立差異化的監(jiān)督評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系，強(qiáng)化執(zhí)行力。監(jiān)督評(píng)價(jià)體系則應(yīng)以投資全生命周期管理為脈絡(luò)，確定投資決策、并購(gòu)整合、投資退出等關(guān)鍵環(huán)節(jié)活動(dòng)清單；同時(shí)，確定“評(píng)價(jià)級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)”，針對(duì)每一項(xiàng)任務(wù)，從定性標(biāo)準(zhǔn)和定量標(biāo)準(zhǔn)角度進(jìn)行定義：定性標(biāo)準(zhǔn)從職能的完備程度、流程的標(biāo)準(zhǔn)化程度、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的一體化程度、流程的自動(dòng)化程度等角度進(jìn)行描述；定量標(biāo)準(zhǔn)是達(dá)到定性標(biāo)準(zhǔn)后的可量化效果，以體現(xiàn)定量和定性的結(jié)合、企業(yè)管理需求和********實(shí)踐的結(jié)合。
通過(guò)定期運(yùn)用評(píng)價(jià)工具，以及持續(xù)的統(tǒng)計(jì)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理、審計(jì)監(jiān)察、績(jī)效評(píng)價(jià)，明確公司提升、改進(jìn)方向，加強(qiáng)境外公司運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)部控制管理、績(jī)效管理，提升分析和決策支持職能，充分發(fā)揮“價(jià)值引領(lǐng)”的作用，促進(jìn)全球一體化運(yùn)營(yíng)管控體系的落地。
直面問(wèn)題
余云介紹，近年來(lái)，隨著中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的跨越、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升和技術(shù)管理水平的增強(qiáng)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、國(guó)內(nèi)“一帶一路”、國(guó)際產(chǎn)能合作等政策積極推動(dòng)的環(huán)境下，中國(guó)對(duì)外投資迎來(lái)了黃金時(shí)期。相對(duì)于中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外投資大幅攀升，海外資產(chǎn)規(guī)模龐大，收益效果卻不如預(yù)期。
其中較為突出的問(wèn)題包括投前決策評(píng)估不充分，缺乏有效的投資決策評(píng)估工具；投中實(shí)施過(guò)程中缺乏有效監(jiān)管和制約管理，缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及防范舉措；投后管理監(jiān)管缺位，缺乏有效的標(biāo)準(zhǔn)管理體系移植。
關(guān)于《辦法》的細(xì)化，余云認(rèn)為，該辦法在實(shí)踐中還需要相關(guān)部門(mén)出臺(tái)相應(yīng)的配套指引或由各國(guó)有企業(yè)及監(jiān)管部門(mén)積極探索相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如對(duì)于海外投資項(xiàng)目眾多的國(guó)有企業(yè)，針對(duì)不同股權(quán)結(jié)構(gòu)、主輔業(yè)企業(yè)階段性的開(kāi)展投資后評(píng)價(jià)，評(píng)估的周期，頻率，方式，責(zé)任部門(mén)等都需要在實(shí)踐中予以探索與細(xì)化。
“該辦法中提到在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但其他風(fēng)險(xiǎn)比如信用風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查非常重要的組成部分，建議后期予以細(xì)化。辦法中提到國(guó)有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金管控、有條件的可實(shí)行資金集中統(tǒng)一管理、要建立健全銀行賬戶(hù)管理、建立健全合法合理的薪酬制度等；但并未明確自由兌換貨幣、管制貨幣等差異化的資金集中管理、銀行賬戶(hù)管理等方式方法及監(jiān)管重點(diǎn)�！掇k法》提到國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類(lèi)型境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）特點(diǎn)設(shè)置合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，但投資本身是需要全生命周期進(jìn)行管理的，《辦法》未明確不同階段的考核重點(diǎn)及具體指標(biāo)設(shè)置，建議進(jìn)一步明確投前、投中、投后不同階段的考核對(duì)象、考核依據(jù)及考核權(quán)重，或給出績(jī)效評(píng)價(jià)必選指標(biāo)，使得未來(lái)企業(yè)對(duì)境外再投資企業(yè)(項(xiàng)目)具有指導(dǎo)作用，不斷增強(qiáng)境外投資的能力與經(jīng)驗(yàn)”。
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